MLF“超量平价”续作 央行呵护市场流动性

1月16日，人民银行开展7790亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.75%，维持前值不变。由于本月有7000亿元MLF到期，人民银行当日实现“超量平价”续作。

随着春节临近，市场取现需求增加，业内认为，人民银行“超量平价”续作符合往年操作规律，既满足了短期流动性需求，也有助于银行在年初加大信贷投放。

对于即将出炉的贷款市场报价利率（LPR）报价，分析人士称，缘于目前银行净息差收窄以及近期房地产市场平稳运行仍需进一步发力，目前业内对1年期LPR报价没有下调预期，但5年期LPR有望下调5个基点。

“超量平价”续作呵护市场流动性

16日，除了MLF以外，人民银行还开展了1560亿元公开市场逆回购操作，包括820亿元7天期逆回购，和740亿元14天期逆回购，既适度加大了投放力度，也提前布局了跨节资金。

春节前夕，市场流动性边际收紧。某银行间市场交易员表示，近期资金面有趋紧态势，这也是MLF超额续作的原因。临近春节，由于年终工资奖金发放和居民现金提取等行为，给银行备付带来了压力，流动性从银行体系流出，银行体系缺少偏低价格的负债。对银行而言，2.75%的1年期MLF已经具备一定吸引力。

人民银行近期的系列操作传递出呵护市场流动性的政策信号。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，一方面政策靠前发力，适度加大MLF投放助力宽信用，加强对实体经济薄弱环节与重点领域支持；另一方面，春节临近，适度加大流动性投放，平稳跨节资金面。

1月10日，人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，研究部署落实金融支持稳增长有关工作。会议指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。

5年期LPR利率仍有调降空间

1月MLF利率“按兵不动”或令市场的降息预期落空。不过据了解，从支持实体经济发展、促进内需恢复的出发点来看，市场对于后续降准降息依然抱有预期。

周茂华表示，预计一季度前后仍有降准降息的可能。主要是国内有效需求不足仍是主要矛盾，外需前景趋弱，国内稳增长政策需要适度加力。通过降准降息，引导金融机构合理降低实体经济融资成本，增强金融机构扩张信贷能力，加大稳经济增长力度，有助于提振市场信心。

“尽管海外主要央行继续实施紧缩政策，但中国与海外主要经济体不同，中国物价整体温和可控，国际收支基本平衡，人民币汇率弹性显著增强，货币政策继续‘以我为主’。”周茂华说。

关于本月即将出炉的LPR报价，业内认为，1年期LPR有望保持稳定，5年期LPR下调预期强烈。

市场分析人士表示，着眼于年初稳增长、控风险，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头，近期报价行可能下调5年期LPR报价。1年期LPR报价方面，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率持续下行。“因此，1月1年期LPR报价有望保持稳定。这也将在一定程度上为5年期LPR报价更大幅度下调腾出空间。”市场分析人士说。

某私募基金宏观研究员也表示，从利率互换报买价的观察来看，1年期LPR报价目前没有下调预期，而5年期LPR具有下调5个基点的预期。

该研究员进一步解释称，1年期LPR报价与MLF利率绑定关系较强，在息差空间逐渐收窄让利实体经济的背景下，银行难以主动调降加点水平；关于5年期LPR，由于其与房贷利率市场关系较强，近期促进住房需求端复苏的政策频出，市场预期其会被调降。