半导体和IT服务仍最受资本追捧产业生态圈加速形成

受新一轮新冠肺炎疫情、地缘政治及整个宏观环境波动等多重内外部因素的影响，2022年上半年私募创投（PE/VC）市场投资步伐整体放缓。与此同时，TMT（包含科技、互联网及移动互联网、娱乐及传媒、通信四个子行业）行业投资总额的变动趋势与投资总量基本一致。

不过，普华永道10月12日发布的MoneyTreeTM报告（以下简称“报告”）显示，2022年上半年，在TMT行业中，科技子行业里面的半导体行业和IT服务业细分领域依旧最受市场追捧，此外，同期PIPE（PrivateInvestment inPublicEquity）定增逆势上扬，数量达77笔，达到最近三年来的最高纪录，金额为27.28亿美元。

10月12日，普华永道中国审计业务合伙人表示：“科技子行业中半导体行业和IT服务业依旧最受市场追捧，科技子行业的走强得益于国家对于科技创新的大力持续支持，同时国家对于加快深化改革创新的进一步推动，科技子行业在各个阶段都受到资本的青睐，在初创期和扩张期企业的投资数量和金额占比均有所上升。”

TMT行业仍最受资本关注

普华永道最新报告显示，2022年第一季度私募创投市场的投资数量及投资总额环比分别下降18%及37%，第二季度维持一季度的下降趋势，投资数量及投资总额环比分别下降7%及43%。

普华永道中国内地TMT行业主管合伙人分析道：“疫情的反复对整体经济运行造成了冲击，私募投资市场活跃度受到一定的抑制，同时受投资季节性趋势影响，TMT行业的投资热度下降，导致投资金额和投资数量下跌。”

尽管投资市场热度有所下降，市场观望态势明显，但TMT依然是各个行业中比较活跃、资本比较青睐的行业。

2022年上半年PE/VC在TMT行业投资总量为1655起，环比减少23%，同比减少8%，但依旧占总体行业投资总量54%。此外，根据已披露投资金额的投资项目，TMT行业投资金额为217.47亿美元，环比减少49%，但仍然占总体行业投资总额的45%。

在普华永道相关报告的行业划分中，TMT行业包括科技、互联网及移动互联网、娱乐及传媒、通信四个子行业。而在四大子行业中，科技行业的私募股权投资热度仍旧稳居第一，2022年上半年投资数量共计1340起，为子行业中最高；投资总额共计166.61亿美元，为子行业中最高。2022年上半年科技行业的投资数量和投资金额环比皆下降，但占比却上升到了81%和77%。科技子行业当中的半导体行业和IT服务业、硬件行业依旧最受市场追捧。单笔过亿元投资数量有34起，金额为69.60亿美元。细分行业中，半导体行业受到资本持续关注，单笔投资金额前两名均投向了半导体行业。

报告指出，受国家对于科技创新行业尤其是半导体行业的大力支持的影响，上半年半导体行业出现了13家投资过亿美元的企业。2022年8月，美国《2022年芯片与科学法案》的签署实施，对我国半导体等高新技术产业及相关私募创投行业的发展产生了影响：一方面增加了相关行业投资价值实现和退出的不确定性；另一方面，正倒逼中国加速建立自主可控的半导体产业生态圈。

普华永道中国审计业务合伙人表示，半导体依旧是市场投资的一个主攻方向，但由于上市的半导体企业增多，IPO价格也会受到市场供应增多的影响，市场退出时间相比以往可能没有那么顺利了。此外，投资人在半导体投资上也会更谨慎些。

在TMT四个子行业中，互联网及移动互联网行业投资数量和投资金额均为过去三年来最低点，投资数量共236起，环比下降40%；投资总额为19.84亿美元，环比下降78%。通信行业出现投资数量与金额背离的局面，投资数量共计21起，环比下降40%；而投资总额为26.82亿美元，环比上升36%。娱乐传媒行业共有投资58笔，投资总额为4.19亿美元，环比分别下降28%及73%。

“除了投资者出于避险考虑的因素，受到定增在市场发行价格上的折扣吸引，在整个市场低迷的情况下，私募基金参与到公墓PIPE定增逆市上扬，数量达77笔，达到最近3年来的最高纪录，金额为27.28亿美元，数量和金额环比分别上升35%和2%。”普华永道中国审计业务合伙人分析认为，这也意味着在大环境不好的背景下资本更愿意将投资放在一些更加确定的企业中。

资本退出季度性回落

2022年上半年整体资本退出市场呈现季节性回落，环比下降51%。在退出类型上，股权转让退出数量占比35%，仍然是资本退出的首要选择。

2022年上半年资本市场在科创板和创业板的带动下，延续了较为活跃的表现。IPO数量虽然环比下降19%，但退出数量占比上升到34%，略低于股权转让退出。

由于在美国上市的监管要求趋于严格，而国内资本市场受注册制改革深化及北京证券交易所设立的影响，国内A股更受市场青睐，2022年上半年A股IPO数量占IPO总量的96%。越来越多的企业将在国内上市作为第一选择。2022年上半年部分中概股于中国香港市场陆续以介绍形式二次上市以应对美国资本市场监管的不确定性。而受到中美摩擦及上市监管要求等因素的影响，自2021年下半年以来，赴美上市的数量为零。

相较于往年，今年港交所以介绍形式上市案例数量明显增多。腾讯音乐、蔚来汽车、海螺环保、贝壳、华新水泥、金融壹账通等6家公司已通过介绍方式在港交所上市。

港交所对未有盈利的科技企业特别设定的上市要求已有初步方案，且该方案很有可能将在2022年下半年正式推出。普华永道中国内地媒体行业主管合伙人指出，该方案的推出，将进一步提升中国香港资本市场的吸引力。

中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。普华永道中国内地媒体行业主管合伙人也提到，当下中美已经达成监管协议了，未来有望再出现赴美上市的企业，打破连续多个季度未见到中企赴美上市的现象。

“国家正稳步推进各项TMT行业整体发展的政策，私募股权市场将会重新展现出投资活力。随着注册制度的细化和完善，国内资本市场将持续繁荣发展，未来TMT行业私募创投的表现值得期待。”普华永道中国内地媒体行业主管合伙人说。