票据利率8月末反常上涨 多重信号显示信贷转暖

8月末，票据市场利率上演反转行情。8月31日，票据利率没有按照往常“剧本”演绎下行走势，在多空拉锯后，利率先降后升。

与往常月末收票方一票难求，甚至票据市场呈现“零利率”不同，在8月最后几个交易日，出票方力量增强，票据利率之所以大幅上涨。市场人士分析，8月最后几天票据市场利率大幅反转，一方面与近期监管拟调整“票贷比”的消息有关；另一方面，也从侧面反映出银行贷款投放情况良好，配置票据“冲量”动力减弱。

一般情况下，部分商业银行会因为当月信贷投放不足，在月末临时通过收票来调节信贷额度。票据市场利率经常在月末急速下跌，下月初又修正调回。因此，有市场人士根据票据利率走势预测当月信贷投放情况，将票据利率看作更为灵活的信贷“晴雨表”。

A股上市银行半年报披露数据显示，今年上半年，商业银行配置票据资产较为积极，票据业务量大幅增长。统计数据显示，上市银行票据业务呈现两大特点：一是，不少商业银行的票据贴现余额较上年末增速超过五成，甚至翻倍，且在企业贷款中的占比不断提升；二是，与公司类贷款和个人贷款的收益率降速相比，票据贴现的收益率下降幅度最大。

据Choice数据统计，截至6月末，包括工商银行、农业银行、建设银行和交通银行在内的12家上市银行的票据贴现余额较上年末增幅超过30%。其中，贵阳银行、建设银行、渝农商行、工商银行、瑞丰银行、宁波银行的票据贴现余额较上年末增幅超过了50%，分别为181.55%、90.57%、82.82%、68.93%、56.43%、54.94%。

虽然上市银行票据贴现余额实现大幅上涨，但收益率下降幅度较为明显。2022年上半年，建设银行票据贴现平均余额为5287.18亿元，其中利息收入43.48亿元，平均收益率为1.66%，相较去年同期的2.55%，下降了0.89个百分点。

通过市场人士可以了解到，监管部门或通过限制“票贷比”指标来控制银行“票据冲量”行为。在今年上半年票据业务大增的背景下，资金空转套利的现象有所增多，引起监管关注。这也导致了近期一部分银行调节票据占比数据，审慎收票。

在“票贷比”消息引发票据市场利率上升的同时，有市场观点认为，票据利率回升侧面反映出银行贷款投放情况良好，商业银行依靠票据贴现冲量信贷规模的动力减弱。

近期相关部门一系列会议也指向增强信贷总量增长的稳定性。考虑到LPR下调和对小微企业、绿色发展、科技创新等领域的信贷支持，以及政策性金融工具发力等方面因素，后续贷款融资需求潜力仍存。