2018年1~10月，全球镍市供应短缺1万吨，2017年供应短缺为4.13万吨。2018年1~10月，全球矿山镍产量为191.9万吨，同比增加22.7万吨。世界金属统计局(WBMS)最新报告显示，2018年1~9月，全球镍市供应短缺3.3万吨。2017年供应短缺4.13万吨。2018年1~9月，全球精炼镍产量为162.6万吨，需求量为165.9万吨。
中国镍冶炼厂产量比去年增加了6.9万吨，表观需求比去年增加7.3万吨。2018年，因新能源行业获得较高的关注度并发展迅速，全球不锈钢需求较好，电解镍供应的收缩，导致镍供需连续3年呈现偏紧的格局。
镍矿供应充裕电解镍产量持续下降
海关总署数据显示，截至10月，我国镍矿总进口量为557.94万吨，环比下降2.63%，同比增长59.39%。今年进口量维持在正常水平内，1~10月，每月进口量均较去年有所提升，1~10月，累计进口量为3461万吨。整体来看，2013年以来，全球镍矿产量在逐渐下降，但2017年、2018年开始，全球镍产量较往年有所上升，主要增量来自于印尼、菲律宾。
分国别来看，印尼和菲律宾依次是我国最大的镍矿石供应国。10月，菲律宾进口量为402.4万吨，环比增加21.1万吨，增幅为5.5%。菲律宾1~10月累计进口2626.4万吨，同比增加130.5万吨，增幅5.2%。今年前三季度，菲律宾镍矿出口总量为3028万湿吨，同比下降9%，主要原因是2018年菲律宾中品位镍矿价格低迷以及天气恶化影响，多家矿山已减少或停止发货。另外，菲律宾总统杜特尔特也表示，由于采矿对环境造成一定的损害，菲律宾政府也在陆续关停了9座相关镍矿山的采矿作业。菲律宾的传统雨季在每年的10月至次年3月，3月以后，菲律宾镍矿主产区雨季已过，出货量开始逐渐增加。自2014年初印尼禁矿之后，国内镍矿进口主要来自菲律宾镍矿的供给。但从2017年，随着印尼政府陆续批准相关企业的镍矿出口配额，我国的镍矿出口格局发生了较为明显的变化，从2018年全年来看，菲律宾的镍矿进口比例在持续下降，而来自印尼的镍矿逐渐成为我国最大的需求端。由于天气不利及价格低迷等因素影响，2016年开始，菲律宾镍产量呈现下降趋势。近期，菲律宾镍工业协会(PNTA)总裁表示，由于环境和自然资源部的政策影响，预计2019年菲律宾镍矿产量很可能下降10%~20%。
印尼方面，因部分矿企前期出货节奏较快导致剩余配额有限，且10月有3家矿山配额到期，分别是Fajar、Sambas、金川WP，月均出矿为60.5万~88万湿吨。继7月份官方收回420万吨镍矿出口配额后，印尼于10月份新增三家矿企获得共计575万湿吨镍矿出口配额。截至2018年12月，印尼政府累积批复镍矿出口配额4029万吨，其中，BlackSpace和Integra共计400万吨的供应量在出口共计10.4万吨后，被取消了配额分配。
随着印尼政府对镍矿出口的放开，截至11月12日，印尼镍矿出口配额剩余可供出口量为2181.87万湿吨，当前印尼镍矿出口配额仍余1482万~1782万湿吨，并且已经执行完配额的矿山，在当前价格下仍有继续申请配额的动力，所以NPI项目原料供应充裕。
2018年11月，全国电解镍产量1.46万吨，同比增长3.5%，环比增长14%。主因国内2家电解镍生产商于7月和8月进行停产检修，9月开始电解镍厂商陆续恢复生产，产量也逐渐回升。
海关数据显示，2018年10月中国精炼镍及合金进口量为1.69万吨，环比增加700吨，增幅4.3%，同比减少22.5%。今年1~10月，我国精炼镍累计进口19.02万吨，同比增加2.26万吨，增幅为13.5%。
进口方面，因二季度之后进口盈利窗口持续打开，但占主要比例的俄镍进口量相较去年有明显下降。今年1~10月，俄镍进口量10.92万吨，同比下降4.6%。俄镍产量从2012年开始稳步下降，2016年Polardivision镍冶炼厂完成关停，本来预计Polar减少的量将在KolaMMC以及NNHarjavalta这两座冶炼厂得到补充，但目前来看，Kola冶炼厂还未完全满产，这使得俄镍产量近两年持续下降。11月下旬保税区库存增至5万吨，近期进口窗口关闭，俄镍货源流入并不多，金川镍和俄镍有逐渐收窄迹象，目前两者基差已从之前的1万多元收窄至6825元。
不锈钢需求稳中有增硫酸镍需求不及预期
不锈钢作为镍下游最大的需求部分，其产量和库存情况对镍价走势有着密不可分的关系。
目前，青山集团在印尼的三期共300万吨不锈钢项目已全部投产，后期主要关注德龙印尼不锈钢，其一期产能将在2019年投放。待一期产能投放后，印尼的不锈钢产能将高达450万吨/年，但印尼本国的消费市场较为疲弱，其不锈钢主要以出口为主，目前主要出口至中国。
未来，印尼不锈钢产能增长的前景依然较为乐观，一体化的产能模式可以带来较大的成本优势，但随着印尼不锈钢出口的增加，其严重依赖对外出口的缺陷可能被市场所关注，甚至有可能和中国一样成为被欧美国家反倾销的对象。2018年7月23日，商务部对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销立案调查，此次调查公告发出后，引起了市场对不锈钢供应的恐慌情绪，也对不锈钢的价格带来了短暂利好。若最后真正裁定为反倾销征税，将会减少印尼不锈钢流入国内的压力，同时国内不锈钢累库的风险也将降低。
库存方面，截至2018年10月31日，无锡、佛山两地不锈钢总库存为37万吨，同比增长30%，环比增长2%，佛山地区增幅较为明显。2018年5月开始因环保督察开始介入，钢厂进行停产检修等因素影响，5月，不锈钢库存有所下降，但维持时间仅为1个月，随后不锈钢的库存情况开始不断反复。11月份为不锈钢需求淡季，预计库存将继续累积且消耗较慢。10月份，国内21家主流钢厂不锈钢粗钢产量总量为220万吨，环比增长6.84%。其中，200系产量环比9月减少6.9%，主要因为青拓和宝钢德盛200系产量减少较为明显；300系环比增长15.5%，部分钢厂已结束检修，产量逐渐恢复，300系是不锈钢产量及市场需求最大的一个系别，增量较为明显；400系方面，产量环比增长5.6%，各钢厂生产数量较为稳定。从2018年整体来看，4月份进入旺季开始，不锈钢粗钢产量呈逐月增长的态势。不锈钢消费的传统淡季为每年的11月至次年3月，预计从11月开始不锈钢粗钢产量将会有一定的下调，进入淡季需求较为疲弱，钢厂的运营可能会转利润为亏损，或将采取相应的减产检修措施。
近年来，新能源汽车的爆发式增长在市场备受瞩目，硫酸镍在电池领域的需求也备受关注。在动力电池领域，硫酸镍主要用于动力电池三元材料的前驱体制备。2018年，中国硫酸镍产量约在45万~50万吨，占全球产量的64%左右。今年全球新能源市场用镍需求并不及预期，此前工信部宣称，将加大力度推广对新能源汽车的产销，计划2018年产销超100万辆，2020年达到200万辆。据国家统计局数据，今年1~10月，我国新能源汽车产量为92.5万台，同比增长95.6%。2018年，中国全面下调新能源汽车补贴，仅有续航里程300公里以上的纯电动乘用车补贴有所上调，因此提高电池容量，发展低钴高镍化已成为行业共识。但在今年下半年，新能源产销不及预期，一是因为钴的价格有所回调，另一个原因则是硫酸镍和纯镍的价差大幅走弱，溢价收缩到3000元~4000元/金属吨。由此看来，新能源汽车的对镍的消费提振微乎其微，短期内镍下游最大需求部分还是以不锈钢为主，2019年，硫酸镍需求增速将继续放缓。
后市展望
首先，宏观方面，全球经济面临的不确定因素增多，美国与世界主要经济体的贸易摩擦明显加剧，美国经济扩张，但增速放缓；全球经济形势不及预期，但整体仍表现稳健；中国经济增长略有回落，尽管投资承压，但外需和消费仍将保持韧性，支撑中国经济大体保持平稳走势。综合来看，预计2019年全球经济增速将有所放缓。
其次，供给端，2018年，原生镍供应缺口逐渐收窄，预计2019年转为供应小幅过剩的局面。而原生镍供应增长主要来自于镍铁供应，2019年，印尼方面的投产或将迎来高峰。2018年底至2019年初，投产产能或高达10万镍吨以上，其中主要以德龙、青山、金川等企业为主。
由此看来，镍铁供应过剩的格局可能致使镍价走势受到拖累，对镍价形成利空。
需求端方面，2019年，不锈钢需求或将延续2018年稳中有增的趋势，不锈钢需求将会在年初表现较弱，主要因为不锈钢在第一季度为消费淡季，下游需求或将在第二季度逐渐转好，镍价走势或将展现先抑后扬的态势。
预计在2019年镍价区间预计伦镍9800美元~1.2万美元/吨，国内镍价8.7万~11万元/吨。
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